Кого репрезентує індекс Доу Джонса?

Фінансові новини майже на всіх каналах починаються з того, куди пішов індекс Доу Джонса (DJIA) — догори чи вниз. Це мало би означати, що економіка США цього дня почувається краще або гірше.

125 років цей індикатор показує, як інвестори оцінюють перебіг справ у тридцяти найбільших компаній США. А якщо добре тридцяти найбільшим компаніям, то, мабуть, непогано почувається і решта. Наразі Доу Джонс представляє не 30, а 29 компаній, бо хімічні гіганти Dow Chemical та DuPont об'єдналися у одну компанію.

Проблема у тому, що цей індекс насправді не представляє 30 найбільших компаній. Найбільшими вважаються такі компанії, чия ринкова вартість є наразі найбільшою. Це Альфабет (краще відома, як Google) та Амазон, що не входять до складу Доу Джонса і навряд чи туди потраплять, хоча і є одними з найбільших компаній США.

Ця ситуація виникла через математичні особливості, за допомогою яких вираховується усереднене значення цього індексу.

З другого боку, до цього індексу включені відносно невеликі компанії Nike, Travellers та WalgreenBoots, щоби репрезентувати усі галузі американської економіки.

Справжнім показником того, як інвестори оцінюють справи в американських компаніях, є індекс Стандард і Пур500 (S&P500), до складу якого входять 500 найбільших компаній США.

Репрезентативні функції цих двох індексів можна порівняти з функціями Британської королеви щодо Британського парламенту. Номінально Британію представляє королева, але фактично всі владні функції належать парламенту.

Тим не менше, вважається престижним отримати саме від королеви запрошення на звану вечерю. І якщо вас щораз запрошували і раптом припинили запрошувати, це ображає вашу гоноровість, але не робить вас гіршою людиною.

З 1 вересня 2020 року індекс Доу Джонс більше не запрошує на вечерю такі першокласні компанії, як фармацевтичну Pfizer, військового підрядника Raytheon (що об'єдналася з іншою першокласною компанією United Technology), а також найкращу у світі нафтогазову компанію (як на мене) Exxon. Їхнє місце заступають біотехнологічна Amgen, технологічна Salesforce та індустріальна Honeywell, якій вдалося відновити свою участь у престижних вечерях після тривалої відпустки.

Ці пертурбації зовсім не означають, що на зміну гіршим були запрошені кращі компанії. Це означає, що британська королева вирішила відзначити ще трьох гостей, але за столом обмежена кількість стільців і комусь доведеться вечеряти у іншому місці.

Коли випроваджують з Доу Джонс таку компанію, як General Еlectric, то це має бути для інвестора сигналом позбавлятися акцій цієї компанії. Але не тому, що її виключили, а тому, що вона обтяжена боргами. А коли випроваджують Exxon, Raytheon або Pfizer, то це має бути для інтелігентного інвестора сигналом завантажуватися цими акціями, якщо ціна на них впала через виключення з індексу Доу Джонса.

Тому що всі вони не перестали бути першокласними компаніями, як з точки зору фінансового здоров'я, так і з точки зору корпоративного управління. Вони також не припинили бути лідерами у тих галузях економіки, до яких вони належать.

Чи вплинуло на рішення Доу Джонс бажання не запрошувати на вечерю компанії, що підтримують Республіканську партію напередодні президентських виборів? Теоретично це не пов'язані речі, але хто зна…

То як слід ставитися до репрезентативних функцій індекса Доу Джонс? З усією повагою, як до Єлизавети Другої американської економіки.